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拥有近70年历史的海正药业交出了2025年成绩单，在医药行业整体调整周期中，公司展现出较强的经营韧性。年报数据显示，报告期内营业收入突破105亿元，而更为关键的是，反映主营业务盈利质量的扣非后归母净利润达到5.86亿元，同比大增36.11%，这份增长背后是海正药业“3+2+1”战略布局的全面落地：传统工业板块夯实基底，宠物与医美新兴业务快速起势，创新药研发引擎全速运转。
一、 业绩修复与战略定调：从“规模”向“质量”切换
审视海正药业2025年的财务数据，可以发现明显的结构性优化。全年实现营业收入105.50亿元，同比增长2.03%，这一增速看似平稳，但剥离经销业务后的营业收入达到75.51亿元，同比增长6.36%，这表明公司的核心工业制造业务正在恢复增长动能，且增长质量显著提升。
最引人注目的变化在于利润端的修复：扣非后归母净利润达5.86亿元，同比增长36.11%。在医药工业面临集采常态化和成本压力的背景下，这一利润增速远超营收增速，直接指向了公司内部运营效率的提升以及高毛利产品占比的增加，这并非简单的财务数字游戏，而是公司长期坚持“瘦身健体”、聚焦核心主业的阶段性成果。
在经营层面，海正药业在年报中系统阐述了“3+2+1”战略布局，这一战略架构清晰地划分了公司的业务梯队：以原料药、制剂、生物制造构成的“三大工业支柱”是压舱石，负责提供稳定的现金流和利润支撑；以动物保健、医美及大健康构成的“两大新兴业务”是增长极，承担着打开市场空间的重任；而以创新药为核心的“一个驱动引擎”，则决定了公司未来的行业高度与竞争壁垒。这一战略的确立，标志着海正药业从传统的原料药巨头向创新型综合药企的转型进入了深水区。
二、 工业底盘加固：三大支柱的存量博弈与增量挖掘
作为海正药业的基本盘，医药制造板块在2025年交出了营收64.97亿元、同比增长7.47%的成绩单。更难得的是，该板块毛利率达到61.64%，同比提升1.29个百分点。在原料药价格波动和制剂集采的双重挑战下，毛利率的提升证明了公司在供应链管理、工艺优化以及产品结构升级上的成效。
从治疗领域来看，心血管与抗肿瘤板块成为了增长的双引擎。心血管药实现营收15.50亿元，同比增长15.54%；抗肿瘤药实现营收11.20亿元，同比增长15.07%，这两个领域不仅是临床需求旺盛的刚需赛道，也是海正药业多年深耕的优势领域。具体品种的放量验证了这一逻辑：海博麦布片（赛斯美）作为降脂领域的重磅产品，销售量同比增长22%；注射用丝裂霉素在临床应用中需求迫切，销售量同比暴增109%；丁二磺酸腺苷蛋氨酸肠溶片（喜美欣）销售量也实现了57%的显著增长。这些核心品种的稳健表现，为工业板块提供了坚实的业绩支撑。
制剂业务的增长则得益于渠道的深度变革与全球化布局。2025年，海正药业在营销端大力推进数智化改造，实施“鲲鹏计划”，全年新增准入医院及机构超过1900家，有效拓宽了院内市场。在院外市场，杭州直播电商中心的投运标志着公司正式拥抱数字化营销，通过公域引流与私域转化，全年新增转化客户超过24万，显示出医药电商业务的巨大潜力。在出海方面，美国子公司成功上市三款新品，且首个代理引进产品在美国市场的市占率已超过20%，这意味着海正药业的制剂出海能力已从单纯的代工转向了自有品牌与高壁垒制剂的推广。
原料药业务虽然面临价格下行的行业性压力，但海正药业凭借超过50年的发酵工艺积累，依然保持了12.38亿元的营收规模，并稳中有增。更为关键的是，公司正在通过全球化运营来对冲单一市场的风险。2025年，海正药业设立巴西子公司，启动中东和北非地区子公司的筹建，积极拓展南美、中东、北非及东南亚等新兴市场。这种“去中心化”的全球布局，有助于平抑区域政策波动带来的风险，为传统原料药业务挖掘新的增长潜能。
此外，生物制造领域的前瞻布局开始释放信号。全资子公司澐生合成于2025年6月揭牌，标志着海正药业正式切入合成生物学这一国家战略新兴产业。报告期内，首款骨骼健康领域产品已成功量产，多款功能性原料与终端产品进入研发与报批阶段。海正蔚澜依托制药级研发体系，加速自研功效护肤品牌建设，多项再生、填充类医美制剂完成立项，这表明海正正试图利用其在生物发酵领域的深厚积淀，通过合成生物技术实现向医美、大健康等高附加值领域的跨界延伸。
三、 第二曲线：从“药”到“医”与“宠”的边界拓展
在稳固工业基本盘的同时，海正药业将动物保健和医美及大健康确立为两大新兴业务，意在打造脱离传统制药周期的第二增长曲线。宠物经济的爆发式增长，为海正药业的动保业务提供了绝佳的外部环境——2025年，动物药实现营收5.23亿元，同比增加1.17亿元。公司明确将业务重心向高价值的宠物药领域倾斜，宠物业务营收同比增长超过50%，其中宠物电商销售同比增长超85%，这一增速远超公司传统业务，显示出新兴业务的爆发力。
产品矩阵的丰富与爆款单品的打造是动保业务增长的核心逻辑。核心猫用驱虫药“海乐妙”已成为首个销售额破亿元的国产驱虫药单品，2025年累计销量突破4500万片，含税销售额超2亿元，并获得了“猫内驱全国销量第一”的市场认证，这一成绩打破了进口品牌在高端宠物药市场的长期垄断，树立了国产宠物药的专业品牌形象；与此同时，“海乐旺”、“喜倍安”等产品保持高速增长，“海妙哆”、“舒求肥”等新品的上市进一步夯实了海正在宠物赛道的地位。
海正药业并未止步于卖“药”，而是试图构建“宠物药+宠物营养+宠物大健康”的完整生态。2025年11月，海正动保使用自有资金1亿元设立全资子公司并投资建设宠物处方粮项目；同时，公司与中誉宠食合作，共同研发针对宠物慢性病管理的处方粮产品。这种“药食同源”的布局，不仅延长了单客生命周期，也通过提供精准的营养解决方案，进一步加深了在宠物医疗健康领域的护城河。
在“颜值经济”驱动下，医美及大健康业务成为海正药业另一个充满想象空间的落子。公司采取“自主研发+合作引进”的双轨模式，旨在快速孵化具有市场竞争力的标杆产品。2025年，自研功效护肤品牌、减重产品伊纤盈（奥利司他片）、医美产品芮丽塑“女娲针”等相继上市，这标志着海正药业在医美领域完成了从战略规划到产品落地的关键跨越，特别是在减重和再生医美等热门赛道，公司已初步建立了产品矩阵。
四、 创新驱动：高研发投入下的管线兑现与技术合作
如果说“3”代表了当下的生存能力，“2”代表了未来的成长空间，那么“1”所代表的创新驱动引擎，则决定了海正药业能否在激烈的行业竞争中重回第一梯队。
2025年，海正药业研发费用达到4.79亿元，同比增加1.21亿元，增幅高达33.79%，这一增速在利润修复期显得尤为难能可贵，显示出管理层对长期竞争力的重视。研发投入的增加主要用于扩充研发团队、推进自主研发项目以及引进外部研发项目。
海正药业正着力构建“自主研发为核心，开放合作与数智赋能为两翼”的研发体系，重点锚定心血管、肿瘤、自身免疫等核心治疗领域。2025年，上海创新药物研发中心正式投用，并同步布局欧洲研发生产基地，形成了国内外的研发协同。从研发管线来看，部分创新项目已进入关键的临床验证阶段。公司自主研发的选择性KIF18A抑制剂HS387片获得中美IND双批，拟用于高级别浆液性卵巢癌、非小细胞肺癌等晚期实体瘤的治疗。另一款在研产品HSE-001为小分子偶联药物，聚焦晚期肝细胞癌的后线治疗，2025年纳入研发管线并完成IIb期临床研究首例患者入组。这些管线的推进，意味着海正药业的创新研发已从早期的化合物发现阶段逐步迈向临床获益验证阶段。
开放合作成为了海正药业加速创新突围的重要手段。公司与南方科技大学、浙江工业大学等高校建立了战略合作，强化基础研究能力。在前沿技术领域，海正药业与AI制药公司英矽智能的合作颇具代表性，双方仅用8个月就完成了临床前候选化合物的提名，大幅缩短了早期研发周期。此外，与圣兆药物合资设立公司，聚焦技术壁垒较高的复杂注射剂研发，进一步完善了公司在高端制剂领域的布局。
持续的研发投入开始转化为具体的知识产权与临床价值。2025年，海正药业共有4个产品6个品规通过或视同通过一致性评价，获得2个原料药国内生产批件。在知识产权方面，全年提交专利申请90项，其中发明专利84项；获得专利授权37项，其中发明专利32项。这些专利的积累，为公司构建了坚实的技术壁垒。
结语
2026年将是海正药业成立70周年的里程碑节点，也是国家“十五五”战略落地的开局之年。对于这家老牌药企而言，2025年年报不仅是一份财务报表，更是一份转型宣言。通过“3+2+1”战略的系统性推进，海正药业已初步完成了从原料药依赖向“仿创结合、多元驱动”的业务架构切换——扣非净利润的大幅增长证明了战略调整的有效性，而高强度的研发投入和新兴业务的爆发，则为未来的持续增长埋下了伏笔。尽管医药行业的竞争环境依然严峻，但海正药业凭借清晰的产业布局和日益完善的创新体系，正稳步走在重回中国医药行业第一梯队的道路上，而市场接下来关注的焦点，也将集中在创新管线的临床数据读出以及新兴业务的市场规模化能力上。
